高盛经济学家宋宇：预计2018年GDP同比增长6.5％左右

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金融频道从高盛高华首席中国经济学家宋宇的最新研究报告中了解到，过度收紧预算外财政政策仍是2018年的主要下行风险。根据主要风险和不确定性，报告认为未来政策立场变化有以下四种可能性，按从最温和到最激进的顺序排列如下:

首先，之前的目标声明仍然保持不变，即“国内生产总值同比增长约6.5%；在实际工作中争取更好的结果。”虽然这种可能性存在，但在我们看来，这种可能性很低。保持原来的增长目标可能会混淆第十九次全国代表大会传达的信息和“主要矛盾”的变化，以提高增长质量。

第二，“大约6.5%”(即向上和向下的风险是对称的，而不是偏向向上的风险)。我们认为这种提法最有可能实现:一方面，预计增速将略有放缓，另一方面，仍能实现全国人大提出的2010年至2020年人均收入翻一番的目标。

第三，增长率略低(例如，6-6.5%)。这一表述隐含的激进意义要强烈得多，甚至意味着它可能至少会稍微放松前面提到的第17/18次全国代表大会的目标。在我们看来，这一目标似乎对2018年的增长预测构成了真正的下行风险，因为其隐含的经济政策比我们在基线预测中所做的假设更为严格。

第四，不要设定增长目标数字(如“中度到高度增长”)。这个公式有最强烈的激进含义，但我们认为这是极不可能的。虽然习主席在第十九次全国代表大会上的讲话中没有提到增长目标的具体数字，但我们相信，年度国内生产总值增长目标仍然是经济决策者、部长和省级官员的一个重要基准，这一基准暂时不会被放弃。

不应低估政策目标的重要性。政策目标为来年的政策应对机制提供了重要信息，尤其是当目标似乎已成为政策的限制性条件时。尽管中国市场预测者有时因对政府预测反应过度而受到批评，但我们相信，一旦政策目标出人意料地设定，政策预期的调整是合理的。如果政策调整，增长表现可能会相应改变。这并不一定意味着增长会达到政府的预期水平。毕竟，目标可能设定得不切实际，或者政策可能不恰当，但这确实意味着，如果经济增长与政府的预测大相径庭，特别是当经济增长低于预期目标时，刺激政策就会出台。

需求方最有可能的上行风险主要来自国有实体。随着更多官员被调任，地方政府的投资规模可能会高于预期。这些官员的行动计划取决于中央政府对行政优先事项的调整和对某些活动的限制(包括基础设施投资和高端消费)。在过去几个季度的经济增长中，国有企业可能受益更多，尤其是上游的重工业，因此它们持有更多现金。考虑到国有企业的经营模式，一些国有企业可能会选择押注市场的进一步改善，并把这笔钱花掉，否则，这笔钱可能还需要上缴上级。对此有所了解的政府可能会干预国有企业的活动，改变国有企业高管的工作重点。国有企业和政府的关系有点类似于中央和地方政府的关系。

高盛高华首席中国经济学家宋宇

来源：罗马观察报