A股跌了买点黄金避险？买实物黄金那就OUT了

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a股已经下跌，所以买一些黄金来规避风险？今年以来，黄金价格一直在悄悄上涨，涨幅达10%。如果你以前买过股票并且赚了钱，你可以买一些黄金用于资产配置。黄金的投资方法是什么？明年黄金价格怎么样？像阿姨一样买实物黄金？那你出局了！

本期的嘉宾是研究生、国泰黄金交易所交易基金经理艾晓军。2007年9月至2007年10月，他在平安资产管理有限公司担任定量分析师；2007年10月，他加入国泰基金管理有限公司，担任金融工程分析师、高级产品经理和助理基金经理。

艾晓军自2014年1月起担任国泰黄金交易开放式证券投资基金、上交所180金融交易开放式指数证券投资基金和国泰上交所180金融交易开放式指数证券投资基金的基金经理。自2015年3月起，他还担任国泰深交所tmt50指数分级证券投资基金的基金经理。自2015年4月起，他还担任国泰CSI 300指数证券投资基金的基金经理。自2016年4月起，他还担任国泰黄金交易开放式证券。

a股已经下跌，所以买一些黄金来规避风险？今年以来，黄金价格一直在悄悄上涨，涨幅达10%。如果你以前买过股票并且赚了钱，你可以买一些黄金用于资产配置。黄金的投资方法是什么？明年黄金价格怎么样？像阿姨一样买实物黄金？那你出局了！

本次对话由国泰基金高级媒体经理李主持。让我们来听听业内第一位黄金etf基金经理对金价走势和黄金投资前景的看法。

核心要点:

1.2018年，全球经济和世界贸易极有可能保持高度繁荣，美元汇率将相对贬值，美国实际利率将相对降低，为黄金积累上行动力。

2.基于中国ppi向欧美大宗商品通胀传导的时滞、原油价格的稳定和欧美经济的复苏，预计2018年欧美cpi通胀将大幅上升，对未来金价的判断仍然乐观。

3.未来，美元指数的走势可能不会在半年前单边市场上演，而depreciation/きだよよきだよきだよきis相对有限。

4.基于中国ppi传导到欧美大宗商品通胀的时滞、原油、粮食和大宗商品价格的稳定以及欧美经济的复苏，预计2018年欧美cpi通胀将大幅上升。

5.黄金etf基金通过证券交易账户直接买卖，方便交易，比传统的黄金投资方式更有效率。

以下是书面采访记录:

李:经过去年第四季度的调整，今年以来，黄金的整体价格有所波动，有所上涨。你认为黄金的未来投资前景如何？

艾晓军:作为避险资产，一旦发生地缘政治危机或风险事件，市场不存在流动性危机，市场风险厌恶情绪将对金价形成一定支撑。在长期资产配置中，美元现金配置的需求使得黄金具有很强的抗通胀功能，这是影响黄金价格变动的最重要的力量。

因此，我们需要对未来的经济形势做出粗略的判断。展望未来，我们相信2018年全球经济和世界贸易将保持相对较高的繁荣。原因如下:

1.全球诸葛拉周期仍在上升。在设备更新周期中，主要经济体的制造业增加值和私人投资增长率有所上升，并继续支持全球经济。全球贸易的复苏推动了美国赤字结构的相对扩张，从而导致美元汇率相对贬值的压力。当不同国家的通货膨胀水平经常朝同一个方向变化时，美国的实际利率将相对下降，从而为黄金积累上升势头。

2.基于中国ppi向欧美大宗商品通胀传导的时滞、原油价格的稳定以及欧美经济的复苏，预计2018年欧美cpi通胀将大幅上升。目前，根据美联储官员的声明，根据对2018年美国经济形势和通胀前景的预期(美联储对核心消费物价指数的通胀目标是2%，但核心消费物价指数与核心消费物价指数趋势基本一致)，市场普遍认为美联储可能在2018年加息三次，因此10年期美国国债收益率在2018年也将上升40-60个基点。与通货膨胀相反，美国10月份的核心消费物价指数同比增长2.0%。如果明年升至3.0%，美国的实际利率在2018年将保持在低位，并有可能进一步下降，这显然将有利于金价。

基于以上分析，我们对未来金价仍持乐观态度。

李·:研究和投资黄金离不开研究美联储的政策和美元走势。在提高利率后，美联储今年开始缩减开支。你如何分析美元的趋势？

艾晓军:未来，随着美联储加息和收缩进程的推进，美国短期和长期债券收益率将逐步上升。货币政策的转变，加上美国经济的强劲复苏、辉煌的就业数据和良好的工资增长率，将对美元的升值带来一定的推动作用。

然而，值得注意的是，全球朱格兰周期仍处于上升阶段，这将支撑全球经济的强劲复苏，并推动世界贸易的持续复苏，这将推动美国的贸易逆差相对扩大。从贸易角度来看，这可能会对美元汇率造成一定的贬值压力。

此外，根据美联储官员的声明，根据对2018年美国经济形势和通胀前景的预期(美联储对核心消费物价指数的通胀目标是2%，但核心消费物价指数与核心消费物价指数趋势基本一致)，市场普遍认为，美联储可能在2018年加息三次，与10年期美国国债收益率相对应，预计2018年美国国债收益率很有可能上升40-60个基点。10月份，美国核心cpi同比增长2.0%。如果明年升至3.0%，美国的实际利率在2018年将保持在低水平，而且很可能会进一步下降。考虑到不同国家的通货膨胀倾向于朝同一个方向变化，并且它们之间没有太大的差异，那么影响汇率的另一个重要因素是国家之间的实际利率差异(而不是名义利率差异)。因此，从利率角度来看，如果美国实际利率水平可能相对下降，也会在一定程度上对美元指数造成贬值压力。

因此，在未来，美元指数的趋势可能不会发挥单边市场半年前，其未来depreciation/きだよよきだよよis也有限。

李:众所周知，黄金是用来抵御通货膨胀的投资产品之一。你认为明年的通货膨胀前景如何？

艾晓军:欧美cpi通胀包括四个子项目:能源、食品、服务和商品通胀。在欧洲和美国，服务通胀和失业率之间仍然存在负相关关系。从人口、劳动生产率和杠杆水平等因素来看，可以认为，未来欧美经济仍处于复苏阶段，失业率很有可能保持在较低水平，那么欧美的服务通胀将保持在较高水平或继续上升。

同时，基于中国ppi传导到欧美大宗商品通胀的时滞、原油、粮食和大宗商品价格的稳定以及欧美经济的复苏，预计2018年欧美cpi通胀将大幅上升。2017年10月，欧元区和美国的统一消费物价指数同比分别为1.4%和2.0%，我们预计2018年将分别升至2.0%和3.0%左右。

李:普通投资者投资黄金有什么更好的方式？

艾晓军:国内普通投资者想投资黄金，主要有以下几种:

1.购买黄金实物，但它们的投资价值相对较弱，它们的流动性很差，并且在实现时有一个折扣；

2.银行纸黄金或黄金理财产品购买更方便，但它们的价差较大，价格滞后于黄金价格。同时，资本占用不能获得利息收入；

3.黄金期货或黄金d+t交易方便，但存在杠杆机制，市场风险高；

4.黄金etf基金通过证券交易账户直接买卖，交易方便，价格与上海黄金交易所的现货黄金价格非常接近。同时，基本资产还可以获得部分黄金租赁收入，从而产生一定的增值收入。

来源：罗马观察报