长期盈利的确定性胜过短期的估值高低！ 有一些新的思考

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长期利润的确定性比短期估值更好！有一些新的想法:如果你持有一家公司足够长的时间，预期回报率将无限接近该公司净资产的初始回报率。

换句话说，投资期越长，股价(初始估值)对最终收益率的影响越小，而公司的长期利润基础起着决定性的作用。从现金流贴现的角度来看，规划期(通常为5-10年)的贴现值占很小的比例，而永久展期占整个贴现值的很大一部分(参数的敏感性也很高)，但是我们花了大量的时间来准确预测规划期的贴现值，却对企业的永久展期考虑得太少。从这个角度来看，我们通常意义上的安全边际是一个错误的命题，最重要的问题是考虑企业长期利润的确定性。

我想这就是八神所说的。以合理的价格购买高质量的企业比以低估的价格购买普通企业要好。当然，这并不是否认安全边际的价值。例子也证明了这一点。购买价格越高，收益率达到净资产收益率水平所需的时间就越长。本文的主题是思考企业的长期不变性和确定性。

这里肯定有人怀疑，考虑一个企业的长期不变性比预测未来5-10年更容易？在某些情况下，我认为是这样的。许多事情都有其内在的逻辑。我们可能不清楚一个有前途的年轻人10年后会升到什么职位，但我们知道一个有抱负、自律、勤奋而不迂腐的年轻人很可能会有所成就。

最后，本文只讨论长期持有，认为除了低估和修复卖盘这一简单策略外，估值价差将收敛。

来源：罗马观察报