一个优秀的固收投研团队是怎么炼成的？

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如何建立一支优秀的固定收益投资研究团队是许多机构投资者不断思考和实践的命题。泰康资产在投资研究过程中也积累了一些经验，其中最重要的有三点:投资研究的系统化、管理的模块化和工作的精细化。

投资研究的系统化是指研究逻辑和投资框架的系统化，也是个人和团队经验的积累和沉淀。事实上，大多数市场参与者的研究框架、研究理论甚至研究指标几乎都是相同的，但随着时间的推移，他们的投资和研究能力仍然会有所不同。原因是一些参与者可以将这些想法和方法系统化以应对市场变化，并根据不同市场环境的变化不断改进和优化自己的系统。显然，一个优秀的投资研究团队必须积累这一体系并将其传承下去。这个系统的力量远胜于个人判断。经过多年坚持形成的全面、深入、实用的投资决策体系和研究分析框架，是保持长期稳定、优秀投资业绩的基石。

当一个组织管理的资产规模发展到一定程度时，管理模块化是一个必须考虑的问题。随着国内机构投资者资产管理规模的不断扩大，风险也越来越大，单干已经过时。专业化分工和模块化管理是必要的。管理模块化不仅可以提高团队成员的专业能力，还可以梳理和优化业务和管理流程，提高工作效率。

工作细化是超额回报的重要来源之一。随着债券市场交易量的增长，参与机构的数量和类型不断丰富，影响市场趋势的变量也不断增加。如果没有精细的研究和管理工作，很难捕捉到市场的微妙变化，这可能不会在牛市中造成任何严重的问题。然而，当熊市来临时，如果你想获得超额回报，你必须努力进行精细化管理。在利差如此之小的固定收益市场，细节是魔鬼，不可能花一分钱到极致。

此外，许多机构在建立投资和研究体系时会强调投资和研究的结合。什么是投资和研究的结合？将投资经理和研究员放在同一个部门还不够，但本质更重要。实际上，可以成立多个战略团队，由投资经理担任团队负责人。例如，擅长投资信用债券的投资经理领导信用战略团队，收集信用研究者的研究成果作为投资依据和投资决策的重要参考，建立科学的投资管理绩效评价体系来评估投资组合。要实现投资与科研的真正融合，需要合理的kpi指标设置和激励机制，否则就无法形成正反馈，投资与科研是两张皮。

最后，在国内债券市场信用产品大发展、信用利差波动加大、行业和个人利差日益分化、垃圾债券逐渐出现的背景下，机构投资者应重点培养团队投资于中等信用评级目标的能力，这也是未来固定收益投资研究的发展方向。随着汇率的逐步突破，过去持有到期息票的信用债券的投资模式不再适用，仅仅通过评级来做出投资决策的想法过于简单和宽泛。机构投资者需要加强信用风险管理，创新信用产品研究框架，建立多层次的信用策略体系，将自上而下和自下而上的信用策略相结合，动态监控信用风险。在投资实践中，评级体系被用来构建底线思维，避免踩雷，同时应提高信用策略的灵活性，如运用行业配置策略、建立核心备选数据库、对个人优惠券进行深入研究、挖掘价值洼地、获取信用阿尔法收益等。

来源：罗马观察报