2018大撤退 汇率市场化倒计时

本篇文章2800字，读完约7分钟

[2018年大撤退汇率市场化倒计时]一方面，系统性金融风险(债务危机)要求货币宽松和低利率；另一方面，资本外流侵蚀了外汇储备，给汇率带来压力，因此当局在笼子里做决定。1.利率市场化:当外汇储备或汇率压力过大时，央行会放缓或停止货币宽松，让市场利率上升。

有人说外汇管制将取代汇率市场化，也有人说汇率贬值出口通缩，这是外国成年人所不允许的；也有更多“理性”的声音说，发达国家的债务比率太高，加息只是假装强迫……这些观点是站不住脚的。

处理庞氏债务有三种方法:

1、借新借旧，输血。

2.试着转移债务，找个人来接管这个提议。

3.如果前两种方法都用尽了，那么将会有另一种不是解决办法的解决办法:违约。

我在一四年内玩了一个大游戏

2008年全球金融危机后，中国的4万亿投资计划、过度的货币和信贷供应导致了严重的产能过剩，推高了房地产泡沫，并为金融体系积累了巨额债务。由金钱和债务积累所导致的“繁荣”给中国带来了巨大的荣耀。然而，从效率低下的部门借款所创造的繁荣是短暂的，借款在一段时间内是好的，还钱总是好的。

2013年5月，伯南克退出量化宽松政策，资本流入放缓，外汇占款增速大幅下降。今年6月，央行还试图收紧货币政策，导致银行体系出现严重的“资金短缺”，这敲响了债务危机的警钟。

如果债务危机来得这么快，我该怎么办？

因此，我们在2014年后看到了一系列令人眼花缭乱的政策，这些政策是为庞氏债务量身定制的，并且玩了一个大游戏。

我将其总结为“三步战略”:

第一步是放松货币政策，推迟危机

不断引进slo，slf，mlf，psl等。释放幻想中的水，放松银根，帮助债务借新还旧，从而延长危机的导火线。M2从2013年初的逾97万亿元飙升至2017年10月的165.34万亿元，四年多来增长了近70%。以资本外流为代价，外汇储备在2014年6月达到峰值，在两年多的时间里损失了约1万亿美元。汇率上下浮动，一度跌至6.96。

在放松货币政策和维持汇率的同时，该政策也在“走钢丝”。

第二步是债务转移和风险转移

这部分内容，点到为止，不做详细阐述。

1.股市使牛:没有需要偿还本金或利息，也没有偿还期，这是一个巨大的利润。

投资者接手。

2.地方债务替代:用长期低利率债务替代短期高利率债务，化解短期违约风险，为地方债务敲响金钟。

投资者接手。

3.房地产市场的去库存化:土地金融吃肉，银行风险降低，国内生产总值数据强劲增长。

购房者接手后，居民的负债率飙升。

4.债券牛市:债券市场已经成为债务部门最大的融资渠道之一，它给债务部门输血以延长其寿命。

投资者接手。

5.供应方改革:煤炭、钢铁、有色金属和化工等上游产业吃肉，而中下游的制造、分销和零售行业买单。

此外，还有资产证券化和ppp。然而，市场并不愚蠢。

第三步，为退却铺路，准备退却政策

由于宽松的货币政策会刺激资本外流，损害外汇储备，政策制定者面临“三大难题”。

一方面，系统性金融风险(债务危机)需要货币宽松和低利率；另一方面，资本外流侵蚀外汇储备，并对汇率造成压力，因此当局在笼子里做决定。

外汇储备的承受能力是有限的，走钢丝是没有尽头的。当情况失控时，我该怎么办？

1.利率市场化:当外汇储备或汇率压力过大时，央行会放缓或停止货币宽松，让市场利率上升。

2013年7月20日，央行发布了金融机构贷款利率控制，银行可以不受基准利率的限制，自主决定贷款利率。

2015年10月23日，央行宣布取消存款利率浮动上限，商业银行可以不受基准利率限制自主决定存款利率。至此，利率市场化已经完成。

2.汇率市场化:当外汇储备压力过大时，减少或停止抛售外汇储备，让汇率贬值，这样不仅可以保护外汇储备，还可以减少印钞的副作用(放松印钞)。

2014年3月15日，央行宣布将人民币汇率浮动区间从1%扩大至2%。2015年股市崩盘后不久，8月11日的汇率改革调整了人民币兑美元中间价的报价机制，以增强汇率的灵活性，随后的两个交易日，人民币从6.21贬值至6.44。

目前，汇率的完全市场化还没有完成。

3.存款保险制度:当债务危机爆发，外汇储备或汇率压力过大时，银行被允许破产，储户只能支付50万元存款。

2014年11月30日，《存款保险条例(征求意见稿)》发布。

2015年1月，意见收集工作完成。

2015年3月31日，国务院发布第660号令，存款保险制度于2015年5月1日正式推出并实施。此后，如果银行破产，储户在同一家银行的存款只需支付50万元，超过50万元的部分将从破产银行的清算资产中得到补偿(如果清算后没有盈余，就没有还款)。

4.此外，还有一个尚未实行的财产税和登记制度。前者是本地金融的开放来源，而后者从投资者那里支付资金。

第二，撤退正在路上

1.股市:股市崩盘后，该指数将在保持稳定的同时退出。虽然在主要会议前后它会任性，但在会议结束后它会适时退出。

注册系统已经在路上了。

2.利率与债券市场:利率市场化已经完成，官方基准利率无效。

在美联储于2016年12月第二次加息后，国内市场利率一直在跟随美联储的步伐，一步一步地上升。利率上升导致了2016年底的第一轮债务灾难。

与此同时，2017年，中国央行限制了货币投资，m2增速创下新低。市场利率的持续上升也导致抵押贷款额度吃紧，抵押贷款利率稳步上升。抵押贷款利率被取消为基准利率的1.1倍、1.20倍和1.30倍...

由于美联储将在12月中旬加息，国内银行间市场已经提前做出反应。自11月初以来，shibor一年期利率上升了近0.25%，相当于加息一次，第二轮债务灾难已经发生。

银行间市场跟随美元提高利率

据预测，美联储在2018年将继续至少三次加息。如果中国的汇率不市场化，中央银行的货币供应量将会更加紧缩，市场利率将会继续上升，购房抵押贷款利率将不可避免地提高，贷款额度将会收紧。

对于债券市场，有些人期待牛市，利率已经市场化，市场已经为自己提高了几次利率，所以不要放弃？

2017年的主题是中央银行对货币供应的限制+上升的市场利率。在高利率下，2018年将会有更多的债务违约，预计黑天鹅会蜂拥而至。

同时，我们要为楼市烧香。信念依然存在。钱从哪里来？

此外，财产税已经在路上了。

3.汇率市场化已经在倒计时了

保护外汇储备和保持系统性金融风险的底线意味着在不损害外汇储备的情况下印钞。我该怎么办？两种选择:封闭国家还是市场导向的汇率。

汇率市场化是成本最小、阻力最小的最现实选择。它在2017年被吹了N次。

随着特朗普减税政策的出台以及美联储利率的不断上调和收缩，2018年国内资本外流的形势只会更加严峻！高层有高层人士，所以他们不会愚蠢，看不到大趋势。政策往往先于形势，元旦是一个时间窗口。

2018年，我们预计将看到股票、债务、建筑和外汇的全面撤离，未来也不会有好消息。

来源：罗马观察报