穆迪：予禹洲集团拟发行高级无抵押美元票据B1评级

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8月5日，穆迪授予禹州集团控股有限公司发行的高级无担保美元票据b1级评级..禹州集团计划用即将发行的票据的收益为中长期离岸债务进行再融资。

穆迪副总裁助理兼分析师席琳杨(Celine yang)表示:“禹州集团的ba3家庭评级(cfr)反映了其在长江三角洲、环渤海地区和海峡西岸开发和销售住宅物业的业绩记录；经营规模不断扩大，区域多元化程度不断提高；良好的流动性。”

Celine yang补充道:“然而，该公司信用状况的制约因素包括信用指标不佳，以及对合资企业和联营企业销售的高度依赖。”

此次发行将提高禹州集团的流动性，但不会对其信用指数产生重大影响，因为该公司将利用此次发行所得为现有债务进行再融资。

穆迪预计，在未来12-18个月内，禹州集团将越来越多地整合其合资企业或相关项目，因此其收入、财务指标和知名度将会提高。具体来说，在未来12-18个月内，公司的杠杆率(以收入/调整后债务衡量)将从2019年的33.8%的弱势水平上升至50%-60%。同时，其利息保证倍数(以调整后的息税前利润/利息衡量)将从同期的2.0倍逐步增加到2.5倍。

虽然业务受到疫情影响，但2020年前7个月，禹州集团的合同销售额同比增长56.0%，达到539亿元。穆迪预计，2020年，公司的合同销售额将增长25%-30%，从2019年的751亿元人民币增至950多亿元人民币。预计房地产销售的强劲现金回报将有助于禹州集团为其资本支出提供资金。

由于结构性从属风险，禹州集团“b1”高级无担保债券评级比cfr低一个级别。这种从属风险反映了大多数债权处于运营子公司的层面，其偿还顺序优先于破产控股公司的债权。此外，控股公司缺乏结构性从属的重大缓解因素。因此，控股公司索赔的预期回收率将会下降。

来源：罗马观察报