第22届中国研究所长论坛召开 主题为全球视野的股票市场

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10月20日，由中国保险科学研究院、财富视点传媒有限公司、华研数据有限公司联合主办的第22届中国研究型董事论坛在北京何山学院举行。本次论坛的主题是“全球视野下的股票市场”，来自证券、保险、银行、房地产、投资、大数据、文化媒体等领域的50多位专家出席了论坛。

野村国际(香港)有限公司董事总经理、全球市场研究部中国股票研究部主任、大中华区首席股票策略师刘明勇在论坛上发表了题为“中、美、日、印股市比较”的主旨演讲。她说，上市公司是这四个国家经济的重要参与者。通过对过去十年中四个样本和数万家公司的数据分析，中国上市公司最大的特点是研发投入强劲。数据显示，在中国、美国、日本和印度的金融、科技、周期和消费相关行业的市盈率比较中，中国互联网行业最愿意给出高估值，而中国金融业最不愿意给出估值。那么大的环境是什么？美国成长股的估值溢价是美国价值股历史上的一个相对高点，因为高增长上市公司的目标相对缺乏。只有日本银行的估值低于中国银行，而印度银行的估值更高。中国周期性行业的估值不算太差。如果净资产收益率上升，估值就会增加，在经济持续增长的情况下，中国消费行业的可持续性会更好。

总体上，对四个国家的上市公司样本进行了比较。她说，印度起点低，人口多，但有许多空在基础设施、金融和金融体系方面可以改进。四个样本中，企业的债务杠杆比率和融资成本最高；日本样本的海外业务收入较高，但近一半的收入来自中国的老龄化人口。企业在研发和资本支出方面非常谨慎，并继续降低债务杠杆；美国上市公司的情况正处于相对高峰期，但近年来，债务杠杆上升速度快于R&D投资；中国样品最大的特点是他们喜欢研究和开发，从而增加毛利率和市场份额。自2014年以来，中国样本的债务杠杆率也一直在下降。“如果这项艰苦研究的特点在政府和企业层面都很重要，那么最被低估的就是中国的银行，因为学习可以降低系统性风险的可能性。”

首创投资股份有限公司投资部经理孙认为，随着丝绸之路经济带的建设，海运可能会走下坡路，可以预见德、法、中三国的经济将会越来越好。更多的货物可以在更短的时间内通过陆路运输到其他国家或地区，具有更高的效率和更低的成本。他建议，如果你关注股票，你可以更多地关注一带一路的城市节点和相关的陆路交通行业。

金地国际资本有限公司和上海太极投资咨询有限公司的合伙人兼董事总经理吴晓辉谈了自己对美国股市的看法。他表示，最近在美国市场完成的几起IPO的估值过高，这可能是由多种原因造成的。一是美国市场的整体估值非常高，二是投资者结构已经改变。吴晓辉说，许多中国股票已经不能再被美国人的价值投资思想所想到，而现在许多大陆投资者和机构购买它们，所以这种思想已经成为大陆的思想，甚至当估值特别高的时候，它也提供了一个做空.的机会

和君集团合伙人、云水泉(北京)资产管理有限公司总裁李莉认为，越来越多的“聪明”投资者，越来越难以享受市场信息不对称带来的投资收益。因此，作为一个专业的投资管理机构，我们应该注重投资管理和服务模式的深入培育。她认为投资机构应该是上市公司的战略投资者，这不同于传统金融机构的金融投资者模式。“服务好企业，改善企业管理，帮助企业进行产业并购，甚至帮助企业培养人才。提供一揽子投资后管理服务，分享企业长期增长的利益，是金融或资本参与实体经济、支持实体经济发展的重要模式。”

华严数据研究院副院长郭就当前大数据市场发展和投资发表了看法。他说，随着大数据产业的发展，普通人很容易在海量数据中迷失，大量数据对普通人来说没有直接价值。基于海量数据(603138，咨询单元)的分析、研究和咨询服务尤为重要。同时，对不同用户的精确推送可以满足个人丰富多样的特定需求，而且会有非常广阔的development/きだよよ0/room，所以从事这类业务的公司也有很大的投资价值。他说，大数据开发的最终目标是通过数据研究和基于数据的技术应用为公众服务，而最有价值的数据是用户的数据。因此，我们对拥有先进技术和慈善情怀的包容性大数据公司更加乐观。

长城郭蕊证券机构业务主管方先超认为，当前市场的投资偏好是高质量的股票，比如以茅台为代表的白酒行业，以及以美的和格力为代表的智能家电行业。在严格的监督下，选择最好的是明智的。他建议我们今后可以注意三个方面:一是业绩优秀、分红高的公司；二是国家支持和鼓励的高科技企业；第三，旅游、文化和体育领域的公司。与此同时，他认为M&A和重组行业存在机遇。“那些业绩不佳的公司可能会通过收购高质量的资产来让公司看起来焕然一新，这可能会获得一些高回报，但要注意控制风险。”

中国保险研究院总经理、中国研究董事论坛首席经济学家郝连峰对当前宏观经济和资产市场发表了看法。他表示，从经济周期来看，当前宏观经济正处于基钦周期和诸葛拉周期的扩张期，经济增速下行压力暂时不大，通缩压力有所缓解。在股市方面，他认为目前处于Kichin周期扩张期的后期，未来几个月价值股可能会上涨并加速，因此建议过度配置价值股；在债券市场方面，他认为目前债券市场疲软，预计2018年4月至2019年7月债券市场会有一个好的市场；目前，商品市场普遍处于扩张期，所以他建议不要做空，而只选择在当时做得更多；在房地产市场，他认为房地产市场将在2018年4月后进入触底阶段，房地产可能在2019年开始新一轮的上涨；至于人民币汇率，他认为，从2016年到2021年，美元指数处于下行周期，人民币对美元的贬值压力有所减轻，不排除小幅升值。

来源：罗马观察报