挖掘超预期和错杀 创业板的“诗和远方”在哪里？

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事实上，对于目前创业板的调整，归根到底，个股的增长没有达到预期，这就变成了持续的估值回报。另一方面，价值股迎来了春天，并开始填补它们之间的估值缺口，这让许多习惯了创业板高估值的投资者非常不舒服。

那么，在这个阶段，投资者最想知道的是这种高估值消化过程会持续多久？创业板的下一首“诗与距离”还有多远？

业绩增长或回落到一位数

根据深交所7月17日的数据，创业板的平均市盈率为45.96倍，今年最高值出现在2017年1月4日，平均市盈率为74.66倍。可以看出，与年初的市盈率相比，目前的市盈率已经下降了三分之一以上。回顾当时，《国家商报》发现，2015年6月3日，创业板的平均市盈率高达146.57倍。可以看出，与2015年牛市的峰值相比，市盈率已经下降了三分之二以上。

那么，如果我们看看历史最低点，目前的估值是多少？众所周知，创业板指数在2012年12月4日创下585点的历史新低，2012年12月3日，创业板的估值水平下降到26.19倍。

当然，这并不是说创业板的这一轮调整一定会回到这个估值水平。事实上，关键是看创业板的整体业绩增长率。然而，从许多券商的预测来看，情况仍然不容乐观。

例如，招商局证券(600999，诊断)(港股06099)表示，2017年将维持创业板25%的增长率判断；考虑到合并和商誉减值的影响，预计2018年业绩将回落至个位数增长。

如果是这种情况，整体估值的回归可能会持续一段时间。

机会在于挖掘过高的期望和错误的杀戮

在这种情况下，创业板应该注意什么？

事实上，《国家商报》记者注意到，尽管创业板指数表现不佳，但除成份股外，其他一些股票的表现并不差。由于中期报告的业绩预测，一些重量级公司已经被投资者用脚投票，但如果一些成长型股票受到牵连，将有机会被低估。

联讯证券认为，市场形势围绕着金融蓝筹股的“补偿性上涨”和周期上游的“价格上涨”，由于创业板的疲软，市场受到更多基金的关注。成长型企业市场指的是后撤，虽然重量级企业的业绩没有达到预期的整体影响，但分化的“小票”实际上已经出现，这值得市场关注。不管高估值和低估值，最大的风险是业绩没有达到预期。作为创业板7月份的业绩预测期，我们应该采取适当的防范措施，挖掘出意外和错误的杀戮。

此外，值得注意的是，业绩不尽如人意的另一个因素是今年并购整合的减少。从这个角度来看，那些依靠内生增长的创业板公司尤其值得关注。

对此，招商局证券指出，对于创业板来说，如果一定要寻找依靠内生增长的公司，建议从医疗、电子、通讯和电器设备入手。上述子行业中的几家上市公司仍主要依靠内生增长实现一定的高增长。

来源：罗马观察报