郝联峰：房价将迎新一轮上涨 看好价值股消费龙头股

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[来自经济数据、投资和金融专家:2019年新一轮房价将上涨]昨日(14日)，7月份中国经济数据一发布，当工业和投资增速下降时，市场立即“爆炸”。中国研究董事论坛首席经济学家郝连峰在接受财经频道采访时表示，由于人口老龄化和人均gdp的增长，中国的经济增速正在逐渐放缓，但中国仍是最强大的发展中国家。

昨天(14日)，中国7月份的经济数据一发布，当工业和投资的增长率下降时，市场立即“爆炸”。今年前7个月，规模以上工业企业增加值同比增长6.8%，服务业生产指数同比增长8.3%，固定资产投资(不含农民)同比增长8.3%，社会消费品零售总额同比增长10.4%。

中国研究董事论坛首席经济学家郝连峰在接受财经频道采访时表示，由于人口老龄化和人均gdp的增长，中国的经济增速正在逐渐放缓，但中国仍是最强大的发展中国家。在世界经济中，中国和美国是两大经济体。从国内生产总值数据来看，日本的国内生产总值仅超过4万亿美元，而我们的国内生产总值接近12万亿美元。几年后，日本的国内生产总值将只有中国的1/3，中日之间的差距越来越大。事实上，美国国内生产总值的全球份额确实在下降。例如，1978年，美国国内生产总值的全球份额约为28%，现在已降至约26%，这是一个缓慢的下降，但中国国内生产总值的全球份额迅速增加。看看中国和美国这两个超级大国，全球gdp比率正在上升，把200多个其他国家甩在后面，差距越来越大。这是第一种模式。

那么，在国内经济数据和国际经济趋势的双重背景下，未来的住房市场、股票市场、黄金市场和债券市场将走向何方？郝连峰详细回答了金融渠道的相关问题:

房价调整尚未结束，新一轮上涨将于2019年下半年开始

关于房地产市场，郝连峰表示，中国房地产泡沫总体不大，因为目前中国房地产的总市值约为gdp的330%，全球平均水平为260%。中国的330%基本上是合理的，因为如果名义国内生产总值每年增长8%，如果房价三年不涨，这一比例将降至260%。事实上，房价是横向的。现在，房价已经开始横向上涨，甚至有所下降。就全国而言，今年房地产指数的高点是在2017年1月。从2015年4月到2017年1月，该指数上涨，北京房价上涨约50%，但现在略有下降。因此，目前中国的房价水平只有一点泡沫，略高于全球水平，但如果房价连续三年不上涨，就不存在泡沫。

第二，因为中国面积大，就像股票市场一样。如果股票市场上只有少数几只基准股票，差异将会很小，股票数量将会很大，那么它们中的一些将会表现强劲，而另一些将会表现疲弱，并且差异将会相对较大。房地产也是如此，在中国各地都不一样。一些房价强劲，而另一些则疲软。一般来说，核心城市的核心区域较强，城市边缘区域越多，城市越弱。例如，一线城市的表现好于二线城市，而房价的长期涨幅更大。二线城市比三线城市大，三线城市比四线城市大。在这一轮中，县城房价的平均涨幅并不明显。例如，中国东北地区的房价基本上没有上涨，之所以没有上涨，是因为人口继续外流，经济正在衰退。

全国的房价是分的，总体上泡沫不大。一个国家的房价在很长一段时间内仍然跟随名义国内生产总值。从长期来看，住房价格平均年增长率比名义国内生产总值增长率低92个基点，即低0.92个百分点，这大致是同步的。然而，房价是有周期的。当房价上涨时，它们可能会比经济上涨得更快。当进行调整时，经济可能仍会积极增长，而房价已经下跌。然而，从长期来看，两者的增长率大致相同，经济增长略快。这是中国房地产的观点，也就是说，整体泡沫不大，全国各地的房价都是分的。本轮房价调整尚未结束，全国房价将跟随名义国内生产总值。本轮房价调整将在2018年进行，底部将在2019年，新一轮上涨将在2019年下半年开始。

价值股和主要消费类股都有投资价值

对于股市，郝连峰向金融频道表示，股票的长期平均收益率非常高。在可投资的资产中，股票和房地产的长期平均回报率最高。如果包括人力资本，那么人力资本的投资回报率最高，为17%。股票的长期回报率比名义gdp的增长率高192个基点。如果中国现在的名义国内生产总值增长率约为8%，长期平均股票收益率约为9.92%，房价涨幅比名义国内生产总值低92个基点，那么房价年均涨幅约为7.08%，如果加上租金，涨幅约为9.08%，也是比较高的。投资回报率最高的是这三个类别，而债券、存款、货币基金、黄金和石油等其他类别的长期平均回报率相对较低。

a股有投资价值吗？由于a股相对较大，因此有3000多只股票，它们在结构上也有所不同。有些股票有很大的投资价值，有些股票没有投资价值，因为它们的价格超过了内在价值，也就是说，它们是泡沫。

目前，一般来说，价值股和领先消费类股都有投资价值。什么是价值股票？它是一种市值大、估值低、净资产收益率高的股票，被称为价值股。市场价值大，市场价值至少应该是50亿。如果a股少于500亿，就不是一个大的市值。低估值意味着动态市盈率或动态市盈率都很低。最好看看这三年的动态，看看他2019年的动态市盈率和市盈率。第三是净资产收益率高，这意味着其盈利能力强，净资产增长快。满足这三个条件的股票是典型的价值股票。

目前，a股存在结构性投资机会，价值股和领先消费类股都有投资价值。有两种主要类型的主要消费群体，品牌消费和医疗保健。品牌消费意味着当你买东西时，你必须首先看它的品牌。食物和饮料都是品牌消费。医疗保健是一家制药公司或医院。

黄金的投资价值很低

关于黄金市场，郝连峰表示，当金价在2011年前后继续创下新高时，有许多“中国阿姨”投资黄金。普通人(603883，诊断股票)通常买入而不是买入。如果他们每天都下跌，我想他们不会买。当他们每天起床时，他们会冲进去，因为他们看到这有盈利的效果。黄金的长期投资收益率非常低。在1800年，它是每盎司18.99美元。从217点到今天，它是每盎司1222美元。经过复利计算，黄金价格每年上涨1.93%，因此黄金没有投资价值。在过去的200年里，通货膨胀率平均每年为3.75%，以美国为代表的名义国内生产总值平均每年为6.53%。名义gdp代表了整个社会财富的增长，而黄金每年只增长1.93%，所以你想买黄金吗？黄金波动很大。有时它只是在你买它的时候上涨，而且有可能波段收益率很高，所以你可以通过它的波动赚钱。但是你握得越久，你失去的就越多，因为它在很长一段时间内上升得很慢。

因此，黄金没有投资价值，没有保值，也没有增值。那些阿姨买了金子，放在那里，放在盒子的底部。50年后，你发现黄金增长了两倍，但国内生产总值和整个社会的财富却增长了20倍。黄金也在长时间上涨，而不是下跌，但整个社会的财富、工资和其他资产都在更快地上涨。它甚至不能赢得货币基金，更不用说股票和房地产了。买黄金比存款好，因为存款随时都可以获得。当你买黄金的时候不容易意识到它。你如何认识实物黄金？你如何去银行核实你的黄金是真的？非常麻烦。

4月份股票和债券的双重抛售是这些基金的原因。债券市场与整个股票市场呈负相关

关于股票和债券的双杀，郝连峰告诉财经频道，今年4月股票和债券都下跌了。一般来说，股票下跌，债券上涨。债券下跌时，股票上涨。你如何看待两者的结合？这个问题在于，股票市场和债券市场的决定因素是不同的，所以这两种趋势之间没有必然的联系，所以它可能一起上升，一起下降，或者上升和下降。但总的来说，这两者是负相关的，有一个概率性的联系，但没有必然的联系。今年4月，股市和债市的双杀主要是由于缺乏资金，即整个金融机构的去杠杆化。当资金被压缩时，股票和债券不得不注入资金，它们下跌了。从宏观经济角度来看，股票市场和债券市场是负相关的。

如果它们在资金方面有某种积极的联系，如果整个社会需要注入资金，它将从股票和债券中注入资金。然而，如果宏观经济上升，在经济扩张期间，股票是好的，而债券不是好的；在经济收缩期间，债券是好的，股票是坏的，所以它们是负相关的。在宏观经济中，它们的决定因素是不同的。股票的决定性因素主要是狭义货币供应量增长率，而债券的决定性因素主要是cpi的增长。如果它们是同一个行列式，相关性更强，因为它们是不同的行列式，所以它们的相关性更弱。今年4月，金融机构开始利用杠杆来筹集资金。这两个影响因素在资金方面几乎是相同的，但在宏观经济方面的影响因素是不同的。

来源：罗马观察报