穆迪：予绿地控股集团拟发行高级无抵押美元票据“Ba2”评级 展望“稳定”

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7月14日，穆迪授予格陵兰全球投资有限公司即将发行的高级无担保美元债券“ba2”评级。

该票据根据格陵兰全球中期票据计划(p)ba2发行，该计划由格陵兰控股集团有限公司(以下简称“格陵兰控股集团”)无条件且不可撤销地担保，ba1是稳定的。格陵兰控股集团将主要利用发行所得为其现有债务进行再融资。

评级前景“稳定”。

评级基础

穆迪副总裁兼分析师丹尼陈(Danny chan)表示:“拟议中的票据发行将延长格陵兰控股集团的债务期限，而不会对其信用指标产生重大影响，因为收益将主要用于为其现有债务进行再融资。”

穆迪预计，绿地控股集团的收入/调整后债务比率将从2019年的137%下降至2020年的131%左右，因为新冠肺炎的肺炎疫情导致施工暂停和延期，对其房地产开发和建筑业务的收入增长产生了不利影响。2021年，公司的收入/债务比率可能会恢复到143%，这是由于预期的业务收入反弹和债务增长放缓。

同时，穆迪预测，未来12-18个月，绿地控股集团的息税前利润/利息覆盖率将从2019年的3.3倍降至2.7倍至2.8倍，主要原因是利息支出增加，利润率下降，这是由于其低利润建筑业务的收入贡献增加。

与去年同期相比，公司2020年第一季度的合同销售额下降了27%，至505亿元，这主要是由于新冠肺炎肺炎疫情导致的停工。穆迪预计，在绿地控股集团庞大的土地储备和强劲的销售执行力的支持下，未来12-18个月的合同销售额将保持稳定，从3800亿元到4000亿元不等，2019年将达到3880亿元。

绿地控股集团的“ba1”企业家族评级(cfr)反映出:(1)房地产业务产品种类多，覆盖面大，覆盖面广，覆盖中国各级城市(a1稳定)；(2)在收购和内生增长的驱动下，建筑业发展迅速；(3)由于地方国有企业的背景，国有企业可以获得资金。

另一方面，绿地控股集团的评级受到其低利率覆盖率和与其快速增长的建筑业务相关的实施风险的限制。

截至2020年3月，虽然公司持有的现金仅占其短期债务的72%，但其流动性充足。穆迪预计，该公司持有的现金，加上经营活动产生的现金流，将足以支付未来12-18个月到期的债务(包括在岸转卖债券)和承诺土地付款。

由于上海市政府拥有该公司的所有权，该公司在获得不同融资渠道以支持其债务再融资和高融资需求方面有着良好的过往历史。此外，将于2020年6月发行的票据和5亿美元的票据将有助于提高其流动性。

待发行债券的“ba2”评级反映了结构性次级风险，因为大部分债权是经营中的子公司，在破产的情况下，此类债权的偿还顺序优先于控股公司的债权。此外，控股公司的结构从属关系几乎没有缓解因素，这降低了控股公司一级索赔的可能回收率。

来源：罗马观察报