认识安全边际，赚钱只需靠常识

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本文是融360专栏作家邱晨的原创金融作品。它只代表了作者的个人观点，并不代表荣360的官方立场。请联系作者以获得授权。

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投资的核心——安全边际

我最近谈了很多投资，有想法，有原则，有技巧。如果我们想用一句话来概括投资最重要的东西，我想只有四个字，安全边际。无数稳健的投资者将安全边际作为他们的座右铭和区分投资和投机的标准。安全边际可以通过一些数据、事实和推论来证明，但是几乎不可能精确地量化它。如果两个世界上最好的分析师同时分析同一个上市公司，估值结论将不会完全一样。投资宁愿模糊而正确，也不愿精确而错误。

举个例子解释什么是安全边际。建造桥梁时，虽然通过桥梁的车辆总重量通常不超过1000吨，但您必须坚持设计承载能力达到3000吨，以确保更大的安全性。以投资为例。如果你用9500万元购买价值约1亿元的资产，就没有多少安全边际，但如果你用4000万元购买价值1亿元的资产，你就会获得很大的安全边际。

就普通普通股而言，其安全边际不仅估值低，而且其预期盈利能力也远高于市场理财产品的收益率。不仅市盈率低，净资产收益率好的股票也值得深入研究。

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当心陷阱

不管公司有多优秀，以高价购买其股票无疑是不明智的。在受到芒格改变投资风格的影响后，巴菲特只说他会以合理的价格购买他能理解的公司的股票，这些公司的利润将在未来5到10年内大幅上升。如果公司的盈利能力再次下降，股票将成为一个烫手山芋，所以当股票价格运行在一个高水平时必须停止。

如果一个企业的经营有明显的下降趋势，前景是令人担忧的，无论它的股价有多低，都不值得购买。许多人纯粹出于赌博心理购买st股票，如果赌博价格足够低，这是不可接受的。格雷厄姆的烟头大多是对企业的未来没有明显吸引力的股票，但它们并非明显无望。这类企业的股票很容易被低估，当它们被低估到一定程度时就会被买入。即使企业的盈利能力在未来下降到一定程度，因为有很大的安全边际，仍然可以获得令人满意的投资回报。

还有一个投资陷阱。一些管理不善、管理混乱的公司在行业蓬勃发展、处于周期顶端时，利润可能会出现爆炸性增长。如果当期较高的利润被视为盈利，因此股票有较高的安全边际，就很容易陷入亏损。一个企业的盈利能力必须经过多年的考验，最好包括经济不景气和低周期时期。

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为了赚钱，常识就足够了

尽管许多证券分析教科书都在谈论有效市场理论，但我仍然认为市场往往是无效的，被错误炒掉的股票总是在世界各地的股票市场上出现。只要你有足够的耐心，你总能找到价值和价格之间有巨大差距的股票，从而获得足够的安全边际。

安全边际的作用是使投资者不必对未来做出准确的预测，只要没有极端的情况，投资者就不会遭受巨大的损失。更具体地说，安全边际可以通过足够低的购买价格、可观的股息收益率以及可预测的、稳定的和不断增长的盈利能力来获得。

购买价格足够低，并且采用分散投资策略，即使公司的运营有一定程度的波动，投资者仍然可以获得满意的投资回报；股息收益率相当可观。只要公司经营相对稳定，就可以长期持有高收益债券。一旦遭遇牛市，它将获得超额回报；对于盈利能力强的股票，即使估值继续走低，净资产的增长也会推高股价。近年来，银行股的上涨几乎被净资产所推动。

只有通过常识才能在股票市场上获得令人满意的投资结果，这比大多数人想象的要简单得多，但如果他们想成为1%的最大投资者，就比大多数人想象的要困难得多。因此，如果你能把握住自己的期望，耐心地等待花朵绽放，那么一生中只有一次财富就足够了。

世界上总有一群人喜欢把简单的事情复杂化，并对他们似乎很专业的高门槛感到自满。事实上，为了赚钱，他们根本不需要任何先进的理论，而仅仅依靠一些常识和基础知识。

把股票作为企业的一部分，用4美分买价值1元钱的东西——也就是说，像这样一些简单的常识可以完全指导人们赚大钱。有些人可以在瞬间接受这些常识，但有些人永远不会接受它们。即使你像唐嫣一样苦，甚至给他们看历史记录，也没有用。他们总是会找到各种各样的理由来证明你的常识是荒谬的:中国是一个政策城市，价值投资在中国不起作用，中国上市公司的财务报告都是虚假的......

最近，一个朋友问我创业板有没有投资价值。到目前为止，创业板的平均市盈率仍然是36倍。首次公开发行(ipo)水释放将a股推向了实质性的登记制度。未来最重要的是小票，壳资源的价值将大大降低。随着a股市场被纳入摩根士丹利资本国际并逐步国际化，市场风格必将向成熟的交易市场靠拢。成熟市场的典型特征是概念炒作少，价值投资更受尊重，蓝筹股更受欢迎，股价相对稳定；长期以来，管理不善、盈利能力差的小票的股价随处可见。这是我看到的趋势，这是基于一些常识判断。在未来一年，我认为创业板不太可能有投资价值。

这条路充满了粪便和溺水，这条路通向简单。我们寻找的许多成功之路往往是在最平淡的生活中。它们并不先进，但简单而有效。重剑没有锋，高超的技巧不起作用。

作者:秋晨看财经公开号:秋晨编码(身份证:q _ code)

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来源：罗马观察报