聚美和陈欧做了什么？ 被股东炮轰“不务正业”

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陈欧表示，管理层与股东之间的沟通十分频繁，并强调巨美目前的最大股东是管理层，他认为“如果管理层选择分红，大股东套现，这将被视为最自私的行为。”

从纽约证券交易所上市公司最年轻的首席执行官到被投资者狂轰滥炸，陈欧在朱美友上市后的三年里做错了什么？为什么投资者如此焦虑？

久已沉寂的聚美友产品，最近有点吵。

今年夏天，在主要美容电子商务领域没有突出表现的巨美溢价(NYSE: jmei，以下简称“巨美”)在副业方面势头强劲。8月中旬，巨美投资9600万元拍摄电视剧《温暖的琴弦》。8月31日，巨美宣布已经完成了对共享充电宝项目“街电”的收购。

在此之前的两天，即8月29日，巨美的股东恒仁投资公司(American Hengrun Investment Company)向巨美优品董事长陈欧、联合创始人戴宇森以及红杉资本中国(sequoia capital china)的管理和执行合伙人沈南鹏发出了一封公开信，指出巨美未能信守承诺，但在首次公开募股(ipo)筹集到2.8亿美元后，它“运转不正常”，并投资于非核心业务。此外，恒润投资还指控巨美暂停有意义的股东交易22个月，其股价从发行时的22美元跌至目前的3美元左右。巨美不仅没有向股东支付股息，而且陈欧还提议以每股7美元的价格将巨美私有化。

8月30日，巨美溢价的股价收盘下跌1.92%，至3.06美元，但在陈欧8月31日发布微博回应后，股价反弹10.78%，至3.39美元。陈欧逐一回答了恒润投资的提问，并强调道，街电已经以80%的市场份额引领行业。然而，恒润没有购买，并再次指责陈欧回避重要的事情。

双方的“相互交流”暴露了巨美在业绩披露和投资布局方面的各种问题。自巨美上市三年以来，其市值已缩水87%，从38亿美元降至4.83亿美元(截至9月6日)。陈欧赢了还是输了？在与股东失去联系的22个月里，朱梅和陈欧做了什么？股东们经历了什么样的“痛苦过程”？

被股东狂轰滥炸，“生意做得不好”

8月29日，恒润投资发布了一封公开信，详细描述了朱梅的“六大罪行”。

这封公开信是由恒润投资(Hengrun Investment)的管理合伙人彼得·哈斯沃斯(peter halesworth)发出的。首先，它指责陈欧在2016年“私有化”了每股7.00美元，这大大低估了公司的价值。

在私有化后提出一系列错误后，巨美的股价下跌了45.2%，这与目前中国网购的蓬勃发展趋势完全相反。恒润投资称过去18个月是“股价灾难”，并认为市值损失3.97亿美元(截至8月25日)是相当荒谬的。

▲巨美友产品上市后股价持续下跌。

其次，巨美的“无所作为”也引起了股东的不满。在2014年首次公开募股筹集到2.8亿美元后，巨美并没有像承诺的那样将资金用于营销、品牌推广和产品开发。相反，它在非核心业务上投资了5，900多万美元，包括电视剧制作1，430万美元和一家手机充电电源初创公司(街电)4，480万美元。

此外，恒润投资表示，巨美从未向股东支付过一分钱股息，并已暂停有意义的股东交易22个月。对于恒润投资来说，九个月内没有巨美的财务信息，股东们被迫盲目飞行。

因此，恒润投资要求巨美董事会解散负责审核要约的专门委员会。恒润投资认为，巨美的股票价值至少为8美元；该公司还必须立即宣布每股1.5美元的特别股息，并向投资者返还2.25亿美元，以补偿对股东信任和投资者信心造成的损害。

恒润投资在微博上喊出了每个空，以换取陈欧的回应。

▲陈欧在微博上回应股东提问。

陈欧表示，管理层与股东之间的沟通十分频繁，并强调巨美目前的最大股东是管理层，他认为“如果管理层选择分红，大股东套现，这将被视为最自私的行为。”

随后，陈欧解释了对电视剧的投资和共享收费宝藏，称这些投资和巨美在获得终端客户和流量方面起到了很好的互补作用，将成为巨美平台流量和品牌整合的重要环节。

然而，恒润投资第二天再次回击，只通过微博空对陈欧的回应表示不满，并质疑陈欧的数据来源，即街电拥有80%的市场份额，以及巨美对这两个项目的预期投资收入。

根据数据，美国恒润投资公司是一家位于波士顿的对冲基金，专注于投资在美国上市的中国小型股票公司。此前，恒润投资也参与了嘉园的收购，后者的价格上涨了34%。Peter halesworth曾公开表示，希望上市公司和投资者通过谈判提高收购价格，这将有助于增加外国投资者对中国企业的信任，进一步加强中美两国在资本市场的合作。

现在，巨美无疑让恒润投资感到失望和不安。

你在22个月里做了什么？

在恒润投资提到的22个月内，巨美暂停了与股东的有意义沟通，巨美和陈欧经历了什么？

2016年2月17日，巨美溢价宣布，公司董事会已收到由董事长兼首席执行官陈欧、产品副总裁戴宇森和现有股东红杉基金组成的收购方提出的不具约束力的“私有化”交易方案，即以每股7.00美元的价格收购收购收购方未持有的巨美流通的全部股份。

当时，巨美的市值缩水了30亿元。尽管发行价比过去10天的平均价格高出27%，但这只比上市时22美元的发行价低三分之一。陈欧在他的内部信中说，美国股市严重低估了巨美，私有化将使巨美溢价产品在过渡期内更加灵活。

这一举动引起了许多投资者的不满，并成立了一个团体来捍卫他们的权利。尽管陈欧、戴宇森和红杉资本持有巨美友54.4%的流通股和90.1%的投票权，但私有化计划最终还是失败了。

随后，巨美交出了2015年的不良财务报告。根据财务报告，巨美的净收入总额飙升至73.4亿元，同比增长88.7%，但营业利润同比下降58.3%，至1.5亿元，净利润同比下降67.5%，至1.3亿元。

▲近三年聚美油产品的表现。

陈欧必须为巨美找到出路，该公司的私有化陷入困境，业绩低迷。

2016年1月，宣布将进军影视文化产业，并在三年内成为“中国最具影响力的燕价值经济公司”，并以电视剧《温暖的琴弦》为先锋。

这一举动也是恒润投资这次狂轰滥炸的原因之一，巨美为此投资了1430万美元。在陈欧看来，这是“一个拥有强大阵容的超级ip，将在市场上掀起一个热点”。巨美投资电视剧制作不仅可以通过电视剧盈利，还可以为巨美带来更好、更划算的流量。

对路灯的投资也让股东们质疑，而陈欧认为这是巨美突破的重中之重。2017年5月4日，巨美投资3亿元成立深圳市路灯科技有限公司，陈欧出任路灯董事长。陈欧已公开表示，共享收费宝的市场规模达数百亿元，巨美友对该项目的投资没有上限，并将在未来三个月内继续注入数十亿元资金。

巨美发布的2016年财务报告显示，全年实现净利润62.77亿元，同比下降14.51%，净利润1.42亿元，同比上升15.71%。然而，2017年投资的共享充电宝街电力业务并未在新的财务报告中反映出来，这不可避免地让恒润投资等股东感到不安。

陈欧没有亏钱，投资者赚钱了吗？

巨美目前的表现很难与2014年5月16日在纽约证券交易所正式上市的形象联系起来，该交易所的开盘价为27.25美元，市值为38.7亿美元。

根据巨美溢价募集说明书，陈欧持股5089万股，持股比例为40.7%，联合创始人戴宇森持股6.3%，投资人华星陈易科持股10.3%，整个高管团队持股57.5%。

一夜之间，陈欧的价值飙升至11.19亿美元。当时，31岁的陈欧成为纽约证券交易所最年轻的上市公司首席执行官。

几个月后，巨美的股价攀升至39.45美元，总市值为57.8亿美元。结果，陈欧的社会地位一度达到23.5亿美元。在当年的《胡润报告》中，陈欧以120亿元的财富成为最年轻的企业家，身价数十亿。

根据招股书，2013年，聚美友产品在美容电子商务中占22.1%的市场份额。2016年，这一数字急剧下降至0.7%。网易科技报道称，巨美上市后曾因销售假货受到外界质疑。仅在2015年，它就损失了60%的市值。在评级机构将其股票降至D级“卖出”水平后，其股价跌至10美元以下。

截至2017年9月6日，巨美溢价的股价为3.05美元，市值为4.83亿美元，比上市时低逾87%，陈欧的个人财富也蒸发了100亿美元。

尽管如此，活跃在公众面前的微博红人陈欧，在长达18个月的巨美股市灾难中依然表现平静。陈欧的个人微博发送各种新闻，如营销宣传、红包和彩票转发，甚至这封回应恒润投资的公开信也通过微博发布。

巨美优品成立于2010年，尽管现在主营业务不景气，副业也没有取得成绩，但拥有20亿元资产的陈欧至少没有亏损。

但对投资者来说，账户是不一样的。

腾讯科技表示，截至2017年3月31日，许小平和先锋常青(k2)已从巨美高端产品的大股东名单中消失，这意味着他们大幅减少了头寸，甚至平仓套现，每个人至少有数千万美元。天使投资人许小平最初在巨美投资了38万美元，在上市时拥有8.8%的股份，创下了四年800倍投资回报的纪录。

根据今年8月17日巨美十大股东持股变动情况统计，复兴科技公司、摩根士丹利和黑石选择增持，而summitview capital和林静投资选择减持，十大股东持股净增为负。

▲最近十位持有巨美溢价股份的股东。

在恒润投资的第二封公开信中，该公司表示，陈欧在微博上的回复不能等待同样计划的股东大会。然而，恒润并未披露其持有巨美多少股份，在纳斯达克官方网站数据中，也没有关于恒润投资巨美投资机构的信息，该机构持有巨美47.45%的股份。

尽管持股比例不高，但去年在接受彭博(Bloomberg)采访时，彼得·哈斯沃斯(peter halesworth)指责朱美有:“这种股票在美国以高价卖给投资者，然后以低价回购。”这是一个非常令人不安的模式。”恒润投资要求巨美向投资者返还2.25亿美元，这反映了巨美市值迅速蒸发给“盲目飞行”的投资者带来的焦虑。

来源：罗马观察报