财政部出手 8月份市场资金面很宽松？

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8月14日，财政部发布了《关于支持国债市场化运作有关问题的通知》，称为支持国债市场化运作，提高国债二级市场流动性，改善反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部计划于8月15日上午进行10年期国债市场化运作，操作金额为15.2亿元。

这是什么意思？这表明财政部将于8月15日出售国债，出售金额为15.2亿元。

在这里，有些读者肯定会问，财政部不是最初发行国债的机构吗？你为什么要卖掉它？

事实上，有本质的区别。国债发行是一级市场，即财政部与银行和金融机构(称为证券承销机构)之间的交易，银行和金融机构通常一次性购买政府发行的国债。二级市场是承销机构(银行和金融机构)与认购者(机构和个人)之间的交易。

财政部15.2亿英镑的业务实际上是向市场(银行和金融机构)出售国债。结果，市场货币被收回到财政部，市场被换成财政部的国债。类似于央行的回购，央行可以通过回购向市场“抽水”，现在财政部似乎有这样的功能。

2016年，财政部和央行宣布建立国债市场支持机制，这意味着财政部可以根据需要进行买入或卖出两种操作。与你一起购买意味着在二级市场购买政府债券并释放资金；与出售是在二级市场出售国债和收回资金。每次购买规模不超过20亿元人民币；开展销售业务时，每次规模不得超过30亿元。

你是买还是卖取决于市场的实际情况。例如，当财政部认为市场资金短缺时，与你一起买入，与你一起卖出。此前，财政部已经做了两次，一次是在6月20日，购买金额为12亿元；另一方面，7月18日售出，销售金额为15.1亿元。也就是说，财政部分别在6月和7月“填充”和“注入”了市场！

每年的六月是一个重要的纳税期。企业纳税，导致大量资金从企业流向中央银行。银行支付法定存款准备金，这也将减少市场上的资金。因此，6月往往是一个重要的“资金短缺”月份。6月份，央行经常“抛钱”以防范“资金短缺”，财政部6月20日的采购也有协助央行抗击“资金短缺”的意图。

然而，每月15日之后将会有大量的财政支出，这意味着财政部的资金从央行流出市场，显示资金充裕，央行往往会停止“放水”，在7月18日开始抛售。事实上，财政部也有意控制市场流动性。

因此，我们可以得出这样一个结论，即当财政部实施现收现付操作时，它实际上可以反映市场资金的短缺，而当财政部实施现收现付操作时，它实际上可以反映市场资金的充裕。

在这种情况下，央行8月15日的后续出售是否意味着市场有充足的资金？

市场资金是紧张还是充裕取决于利率，利率是衡量资金的标准。如果市场利率上升，就意味着资金吃紧，否则就是充裕。

余额宝是一只专门投资银行间市场的货币基金。80%以上的资金投资于银行存款，存款利率对市场利率最为敏感。也就是说，如果市场利率上升，就会反映在余额宝的收益率上，所以从余额宝的收益率就可以知道市场利率的走势。

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我们可以看到余额宝的产量在过去的一个月里一直在下降。我们可以反映出8月份的资金并不太紧张，这对股市和债市都有很大的好处。

话虽如此，有人可能会问，财政部主要负责“如何花钱”，中央银行主要负责“印多少钱”。财政部是否在严格执行“后续销售”来监管市场资金？当然，事情没那么简单。小白认为除此之外还有其他意图:

1.这一次，财政部出售10年期国债，这是长期国债。在国外，10年期国债是观察经济的最佳指标。一般来说，10年期国债的收益率与经济预期成正比。然而，国家统计局发布的最新经济数据并不理想，最能代表经济活力的民间固定资产投资已降至6.9%。

这时，财政部开始随之出售，这意味着政府债券出售时，政府债券的价格会下降，而政府债券的价格与政府债券的收益率成反比，因此10年期政府债券的收益率自然会上升，即引导长期政府债券的利率上升，从而形成经济好转的预期。

2.提高国债流动性。与发达国家相比，中国国债的流动性普遍较差，即投资者的买卖数量远远少于发达国家。这次财政部参与了国债二级市场的交易，实际上增加了国债的流动性。

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来源：罗马观察报