投资货币基金需再斟酌

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随着长假的到来，闲置资金对投资者来说无疑是一种损失，越来越多的人接受选择将钱存入货币基金来享受假期福利。从过去的经验来看，在长假期间通常会有一波向上的回报；但是，今年以来，随着货币市场整体流动性的松动，基于商品的收益率有下降的趋势，那么我们在投资货币基金时应该注意什么呢？

流动性继续宽松，

收益率的上升势头不大

自今年下半年以来，除了有针对性的RRR降息之外，央行还实施了更加开放的市场操作，旨在通过政策手段缓解银行资本约束，促进信贷支持实体经济，这使得货币市场整体流动性宽松，货币工具利率也持续下降。

与此同时，去年实施的新流动性规定要求货币基金投资于周期短、回报低、流动性好、风险分散的资产。例如，新规定禁止投资aa+以下的存单，这相当于阻止了通过分配低评级银行的存单获得更高回报的机会。根据半年度报告，目前货币基金的基础资产为短期同业存单和反向回购等。，其回报率在宽松的市场退出中也在下降。9月13日，货币基金7天平均年化回报率今年首次跌破3%。

在资产配置方面，货币基金的资产主要集中在债券和现金资产上，表现出流动性和盈利性的特点。从债券配置来看，今年以来，由于担心公司债券违约，货币基金对短期公司债券的配置比例有所下降。目前，银行间存单在债券投资组合中所占比例相对较高。从收益率的变化来看，货币基金的收益率与三个月期银行间存单的收益率也有很大的相关性，银行间存单的下跌将带动货币基金收益率的下降。根据半年度报告，货币基金的平均剩余期限约为84天。随着配置资产的置换，货币基金的资产将逐步由银行间存单组成，目前利率中心在2.8%左右。因此，货币基金未来收益率的下降趋势是大势所趋。

一些投资者认为，在季末和国庆节等流动性紧张的阶段，基于商品的回报率仍有可能大幅上升。然而，从去年国庆前后货币基金的收益率表现来看，长假期间收益率保持稳定，京顺长城精益货币等少数产品的收益率在短暂上涨后并未持续。此外，长假前机构资金的涌入也可能导致收益稀释。因此，投资者应该从现金管理的角度来看待货币基金近期的投资机会，而不应该对回报率期望过高。

注意万元收入的稳定性和认购

销售组织通常使用7天年化回报率作为营销的标签。7天年化收益率是一个用来平稳表达货币基金组织收益率的指标，但这个指标也有缺点:当天的7天年化收益率会受到基金组织前几天实现收益的影响。

在2017年国庆之前，英达现金宝、嘉禾货币等产品的7天年化收益一度超过5%，但在节假日期间，收益率回到了4%以下。主要原因是货币市场投资的七天年化收益率会受到过去七天中某一天的日万元收益率的影响，这代表了过去七天的平均收益率，但并不代表当前货币市场投资组合的实际收益状况。去年9月25日，英国现金宝和嘉禾货币的日收益率分别达到2.1596和2.9734，从而提高了7天的年化收益率。

从理论上讲，货币基金投资回报率的上升主要有两种可能性:一是基金经理充分认识到债券投资产生的浮动利润，在这种情况下，高回报率是不可持续的，虽然此时的回报率会很高(例如超过5%)，但经过一段时间后，七天的年化回报率会回到原来的水平，投资者享受的实际收入不会像七天的年化回报率所显示的那样高；另一种可能性是，货币市场的再投资率正在上升，例如，在适当的时候投资利率更高的债券产品。在这种情况下，回报率的增长是可以持续的，但由于整体规模的限制，回报率不会增加太多。因此，投资者可以通过每日10，000份的稳定收益来观察当前基金组合的收益，因为基金经理不能在节假日调整他们的头寸。如果该基金能在假期前保持10，000份的日收入稳定，那么在假期期间也可能保持类似的水平。

由于货币基金在购买后的下一个工作日才享有收益分配权，但在赎回后的下一个工作日才享有收益分配权，当投资时间临近节假日时，投资者应尽最大努力在节假日前的第二个工作日之前提交购买申请。具体来说，投资者最迟应该在周四购买，这样他们就可以享受周五和周末的收入，外加一个总利息为10天的长假。此外，每逢节假日，为了防止机构基金稀释持有人的收益和规模的短期波动造成流动性风险，大多数货币基金都会提前暂停大额认购或直接暂停认购。因此，如果投资者想在假期享受货币基金的好处，他们需要提前购买。

来源：罗马观察报