穆迪：予融创中国拟发行高级无抵押美元票据“B1”评级 展望稳定

本篇文章1084字，读完约3分钟

7月6日，穆迪授予融创中国控股有限公司(融创中国，01918.hk，ba3/Stable)将发行的高级无担保美元票据的“b1”评级。评级前景“稳定”。

据了解，融创中国计划利用此次发行的收益为现有债务进行再融资。

评级基础

穆迪副总裁兼分析师、穆迪融创中国首席分析师丹尼陈(Danny chan)表示:“拟议中的法案将延长融创中国的债务期限，而不会对其信贷指标产生重大影响，因为所得资金将主要用于为现有债务再融资。”

穆迪预计，融创中国的信用指数在未来12-18个月将保持中等水平，这与其“ba3”企业家族评级(cfr)一致。尽管2020年上半年土地收购步伐放缓，但穆迪预计公司将继续在行业整合中进行并购，这将影响其资本，并部分抵消过去2-3年强劲销售带来的稳定收入增长。

因此，穆迪预测融创中国的收入/调整后债务将在未来12-18个月保持在46%至50%之间，2019年约为46%。同样，盖公司的利息偿付能力(以调整后的息税前利润/利息覆盖率衡量)将保持在2.1-2.3倍的水平，2019年约为2.2倍。

受新冠肺炎疫情影响，融创中国2020年上半年的合同销售额为1953亿元，同比下降8.8%。然而，穆迪预测，在高质量的土地资源、强大的品牌和良好的销售业绩的支持下，其2020年的合同销售额将比2019年略有增加。

该公司报告称，2019年合同销售额增长了21%，达到5562亿元，2018年和2017年分别增长了27%和140%。

融创中国的“ba3”家族评级反映了其强劲的销售业绩、领先的品牌、在中国一线和二线城市的市场地位以及高质量的土地储备。评级还考虑了融创中国良好的流动性状况，这得益于其快速的资产周转业务模式。

然而，由于融创中国近几年的业务扩张和大规模收购，企业家族评级受到融创中国适度信用指数的制约。

待发行票据的“b1”评级反映了结构性次级风险，因为大部分债权处于运营子公司层面，在破产情况下，其还款顺序优先于控股公司的债权。此外，控股公司缺乏结构性从属关系的重大缓解因素，这降低了控股公司一级的预期索赔回收率。

融创中国有足够的流动性。截至2019年12月31日，其现金持有量约为人民币1260亿元，主要用于支付其1360亿元的短期债务。穆迪预计，在未来12-18个月内，公司的现金持有量和预期运营现金流入将足以支付其承诺的土地支付、股息支付以及之前获得的资本支出和应付账款。

融创中国企业家族评级的“稳定”前景反映了穆迪的预期，即在未来12-18个月内，公司将继续保持稳定的收入增长，提高盈利能力，控制对非房地产业务的投资，并保持杠杆率。

来源：罗马观察报