创业者的融资新法ICO发行代币：挑战VC成融资新趋势？

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简单地说，ico是一种融资方式，就像众筹一样。企业家不需要实体。只要他们写一份白皮书并清楚地解释他们的想法，开发团队就会在社交媒体上宣传他们不存在的产品，从而获得融资。

近日，位于深圳湾创业广场的深圳股权众筹平台中投邦在公司召开了“区块链科技发展与投资机会”分享会。令组织者惊讶的是，数十人在听到这封信后赶来，突然他们挤满了小会议室。“看来还是有很多人对这件作品感兴趣。这些人都投资了硬币或油炸硬币。”中投邦相关负责人表示，随着区块链热浪的兴起，深圳湾创业广场的企业家和投资者开始有点骚动。

与首次公开发行(ipo)和传统风险投资(vc)有着相似基因的融资方式——初始令牌发行(ico)，以及以区块链为基础技术的各种数字现金，如比特币和以太网(Ethereum)，正逐步进入人们的视野。一些企业家和投资者是“早期采用者”，一些人甚至称2017年为ico发展的第一年，但这一新事物也引起了许多争议。

据记者了解，目前，美国硅谷的一些基金已经开始投资ico项目，甚至海外基金也开始尝试通过ico筹集资金。在中国，许多投资者在为ico投资和筹集资金时大多处于观望阶段。然而，不可否认的是，如果在这方面有明确的监管，ico将对传统的风险投资产生一定的影响。

风险资本行业“早期采用者”ico

近日，股权众筹平台中投邦召开双创币ico大会，旨在通过发行双创币和募集比特币，建立和完善风险投资投融资服务体系。据报道，“一枚比特币= 45，000枚双造币”用于交换双造币，募集的比特币用于建立投融资服务体系。

“我们将使用比特币来奖励投资经理。”中投邦董事长朱介绍，在现有的风险投资机构运营模式下，并非所有机构都设立了投资奖，风险投资项目周期很长，基本上需要3至5年时间。退出时，投资经理可能不在以前的机构，甚至现在他们也可能没有足够的收入。因此，双创币的出现可以使投资经理在早期独立运作，从而有机会在这个行业大放异彩。

具体来说，投资者可以免费获得投资经理发布的项目基本信息，并通过奖励和投票的方式鼓励投资经理的工作。投资经理的工作类似于一种工作量证明，从而丰富了整个风险投资数据链。投资者可以为他们感兴趣的项目支付更多的信息，而投资经理可以通过勤奋和细致的工作在项目调整阶段赚取收入。

如果项目投资计划最终确定，符合条件的投资者可以通过之前支付的双创货币获得相应金额的项目认购权，并通过具有相关资质的前海区块链平台或互联网股权投融资平台参与项目投资。

内部建立了投融资服务体系，一些人直接成立比特币风险投资基金投资区块链项目。今年8月初，中国首家专注于ico的比特币风险投资基金——引力ico基金成立。据记者了解，引力ico基金成立不到一个月，已经投资了6个项目，包括杜军发起的域名链、火币网前比特币主管王怀强发起的货币兑换比特币、金沙江创业投资前合伙人发起的北科社区、90后企业家孙发起的创域、赵东发起的dcash和Bida Wallet。据创始人孙泽宇介绍，几个投资项目的运营情况依然良好，一些项目正在谈论下一轮融资，而一些项目仍在开发中，进度比预期要快。

“筹集比特币对公司自身发展的意义似乎并不大，但至少没有跨过红线，而是设立相关基金来筹集比特币，用于投资其他项目，这不能保证合规，而且可能涉嫌非法集资。”一家投资机构的合伙人告诉记者，目前，业内有些人只是在追风，但很多人不知道到底该怎么办，逻辑是否合理，风险在哪里。

企业家融资的“新法”

简单地说，ico是一种融资方式，就像众筹一样。企业家不需要实体。只要他们写一份白皮书并清楚地解释他们的想法，开发团队就会在社交媒体上宣传他们不存在的产品，从而获得融资。

据记者了解，许多创业团队今年才成立，产品开发还处于概念阶段，所以他们可以在短短几分钟内获得相当于数千万甚至上亿美元的数字现金。例如，今年6月13日，以色列区块链创业公司bancor在3小时内成功筹集了1.53亿美元。

“数据显示，2017年，全球ico融资金额已超过10亿美元，是2016年的10倍。今年上半年，在中国完成了65个ico项目，累计融资规模达26.16亿元人民币，参与者达10.5万人。”

“在现阶段，这是一个愚蠢的游戏。每个人都知道，许多项目没有价值，或者它们是钱，但只要这个令牌可以在交易所交易，ico投资者可以通过投机赚钱。投资者并不关心许多路演。该项目，但这种代币可以在哪些交易平台上交易，以及项目负责人是否有计划对货币价值进行投机。”比特币的一名投资者表示。

8月17日，天使投资人薛蛮子在推特上宣布，他已经投资了18个ico项目。据公开信息，薛蛮子投资了原始链、量子链、油墨链和唯一链等项目。薛蛮子告诉媒体，现在市场过热，他们的团队从数百个项目中只选择了十几个项目。此外，每天收到数十份白皮书，项目质量越来越差，甚至有些项目与区块链无关。他建议投资者在投资这些项目时应该谨慎，不要急于抢ico。

创达资本的创始人徐宏博也看到了一些ico项目，但几乎没有好的目标。“一个好的目标需要好的技术和一个比现有商业模式好十倍以上的商业模式，但现在我看到了许多项目。他们只是在猜测这个概念。”

一些投资者还告诉记者:“目前，99%的ico项目是垃圾。”

事实上，vc对ico项目的投资相对简单，但困难在于如何解释和判断lp的政策风险。“我们也做了几个ico项目，但我们是通过我们的美元基金来做的，因为这一块在美国发展得比在中国快，而在美国的lp更容易被接受，所以中国基金不会有风险，也不会影响中国。”lp。德奉节龙脉创新基金合伙人王月花表示。

一些律师认为，资金对这一块的支持也能在一定程度上促进区块链技术的应用和发展。金城通达(上海)律师事务所的张峰认为，中国将比特币和其他加密数字现金定义为一种商品，而私人基金法并不禁止该基金投资于商品。因此，随着监管的加强，民间资金投资ico项目可能会促进区块链技术的应用。

挑战传统的风险投资筹资方式？

ico可以用于风险投资基金的筹集吗？“现在很多基金很难在很长一段时间内筹集到资金，如果它们能通过ico筹集到资金，显然要快得多。”一位投资者告诉记者。在徐宏博看来，ico更有可能直接影响股权众筹。“传统的股权众筹项目信息不对称，难以实现股权化。这样，只要有人接手，股权就可以在市场上自由转让和流通。”

然而，风险投资如果想通过ico筹集资金，必然会遇到一些问题。王月花认为，基金应该以这种方式找到lp。有两个问题需要考虑:第一，目前ico融资方式的合规性似乎很难遵守，法规会越来越完善。将来怎么说；第二，投资者如何考虑收益、回报和退出？

“正规风投更加保守。传统上，风投更喜欢机构投资者，但ico的属性是C面的，所有筹集的资金都是散户投资者。因此，管理团队是否愿意改变这一属性至关重要。；其次，有限合伙制企业的人数限制在200人以内，而ico的筹资很难限制在这个范围内。”王月花认为，目前对这些细节没有明确的规定，没有人会冒险踩红线。

据报道，国外曾出现过“vc+ico”组合融资的案例。王月花介绍说，一些外国风投团队已经有了一些项目，然后将这些项目打包并发行ico，这对于最初拥有这些项目的LPs来说也是一个间接的退出机会，但也存在法律风险。

一些业内人士预测，在未来，人们将倾向于使用由权益支持的加密令牌来代表企业或基金的潜在权益。例如，传统对冲基金taas最近发行了股票支持的代币。区块链资本也是一个例子，其最新的常青基金发行方式是推出ico。

“在未来2到5年内，ico将为包括vc在内的所有行业筹集资金，但一切都需要尽快引进和实施。我们也将密切关注政府的态度和行动。”王月花说。

来源：罗马观察报